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境内外资金联动 深港通激活市场
港交所宣布已经完成深港通开发及测试所需系统。另据媒体报道,中国证监会也在内部成立了“深港通”专项工作小组,专门协调各方工作,加码深港通开通。可以说,深港通已经越来越近,呼之欲出。
分析认为,深港通机制设计或借鉴沪港通经验。初期投资者准入标准或与沪港通相同,未来有望进一步放宽/ 路透社
深港通机制设计或借鉴沪港通经验。沪港通的顺利开通提供了一个成功的、可复制的共同市场模式,这一模式未来可复制到其他市场及资产类别。
一、深港通机制之展望
初期投资者准入标准或与沪港通相同,未来有望进一步放宽。目前沪港通要求内地投资者须为机构投资者,或证券帐户及资金帐户馀额合计不低于50万元(人民币,下同)的个人投资者。初期阶段深港通或与此规定一致。往未来看,结合目前沪港通运行平稳但交易量偏低的现状,我们认为其对个人投资者的资金限制有望进一步放宽,增强交易的活跃度。
我们预计,初期深股通的标的范围为深证300或深证1000成份股,以及深交所上市的A+H股;港股通范围或保持不变。深市较沪市的一个结构性的区别在于,上市公司相对较多但市值相对较小。因此在标的范围的选择上,若从流动性的角度考虑,深股通的标的范围或倾向于市值较小但流动性偏好的公司。
符合上述要求的标的共有308只,占深交所上市公司的19%;市值7.5万亿元,占深市比重的49%。若从覆盖率的角度考虑,由于目前沪股通和港股通的标的市值占当地市场比重均在80%以上(沪股通89%,港股通83%),因此深股通若与其相似,则合适的标准是选择深证1000成份股及在港深交所同时上市的公司。这样的标的共有1003只,占深交所上市公司的63%;市值12.4万亿,占深市比重的82%。
港股通由于在市值上已经覆盖了80%以上,因此我们认为其标的范围不变的可能性较大。往未来看,随着机制的稳定,“沪港通”和“深港通”的覆盖率均有望进一步扩大,直至实现标的全部放开,并与QFII(合格境外机构投资者)、RQFII(人民币合格境外机构投资者)一样可参与新股、定增等一级市场。
深股通初期或同样有总额度和每日额度限制,将与沪股通相近,总额度在3000亿元左右,每日额度在100亿元至130亿元左右,或相应扩大港股通额度。我们预计初期深股通将与沪股通类似,同样有总额度和每日额度的限制,且由于深圳市场成交额较上海市场持平略低,因此预计深股通的总额度和每日额度也将持平或低于沪股通。港股通的额度有相应提升的可能。
预计税费和成本将与沪港通类似,实际费用略高于QFII和RQFII。预计在税率方面,深股通将与沪股通类似,暂免所得税及营业税,仅只付股息税和印花税。交易费用方面,香港券商对于沪股通的交易费率一般在千分之一以上,预计深股通开通后也将保持一致。
二、对两地市场的影响
深港通与沪港通一样,是联通内地与香港及海外市场的一个桥梁。目前港股的估值处于全球洼地,但相对应的盈利增速却并不低,因此属于被低估的市场。深港通开通后,将进一步扩大内外资金的联动,有助于内地资金进入香港布局被低估的港股。同时,海外资金投资内地股市也多了一个通道,有助于为A股带来增量资金。
从海外机构投资者的配置逻辑及实际持仓来看,QFII较为青睐深圳市场的消费、医药及信息科技等板块,对传统周期性行业(金融、原材料、工业)中的部分个股也有一定配置。
与沪港通类似,深港两地上市公司可能会被纳入“深港通”。从目前沪股通成交较为活跃的股票来看,这些公司多来自于保险、银行、食品饮料、交运、汽车、证券、家电和建材等行业。我们预计深港通开通后,这些行业中的相应龙头公司同样有望受到海外投资者的青睐。
从港股角度看,与沪港通类似,深港两地上市公司可能会被纳入深港通,可选择其中优质标的提前布局。目前深圳、香港两地上市的公司共17家,远远小于沪港两地上市公司的数目(69家)。在这17家公司中,目前仅有万科A股对H股处于折价,其馀股票均为A股对H股溢价,这些具有A股溢价的标的就可考虑作为港股通的投资标的备选。(来源:大公网)